【研究报告内容摘要】
事件:
生态环境部、国家统计局、农业农村部联合发布《第二次全国污染源普查公报》,对我国境内工业、农业、生活污染源,以及集中式污染治理设施、移动源进行污染情况普查,普查时点为2017年12月31日,时期资料为2017年度。
投资要点:
污染源分布较为集中。我国的污染源普查每10年进行一次,第一次普查时点为2007年12月31日。此次污染源普查共调查固定污染源358.32万个(不含移动污染源),其中工业污染源247.74万个,占比69%,广东、浙江、江苏、山东、河北五省污染源数量占全国的52.94%,为污染治理的重点区域。金属制品、非金属矿物制品、通用设备、橡胶及塑料制品、纺织服装服饰为主要工业污染源行业,污染源数量占全国工业污染源总量的44.14%,为污染治理重点行业。
十年污染治理能力明显提升。经过十年的大力投入,2017年工业企业废水处理、脱硫、除尘等设施数量分别为2007年的2.4倍、3.3倍和5倍;城镇污水处理厂数量增长5.4倍,处理能力增加1.7倍;垃圾焚烧厂数量增加303%,焚烧处理量比例由2007年的8%提高至27%;危废集中利用处置厂数量增加8.22倍,设计处置能力为2007年的10.4倍。十年间高速增长的污染治理设施及能力,凸显国家对生态环境治理的坚定决定和强大力度,在不断强调打赢污染治理攻坚战的当下,国家对污染治理设施投资强度有望持续提升,对环保行业的支持力度还将不断加大。
生活垃圾焚烧处理量占比较低,行业投资具备提升空间。2017年生活垃圾处理量3.39亿吨,其中焚烧0.93亿吨,占比仅27.4%,填埋仍为生活垃圾处理的主要途径,处理量占比达到67%。目前各省垃圾焚烧发电规划也不断加码,如江苏省计划在2019-2030年投入475亿元用于生活垃圾焚烧处理,实现生活垃圾焚烧处理比例达到85%以上,生活垃圾焚烧投资具备较大的提升空间。
贮存危废量大,存在治理需求。2017年危险废物产生量6581.45万吨,综合利用及处置率超过90%,年末累计贮存量达到8881.16万吨。普查危废产生量数据与统计年鉴数据基本保持一致,显示2016年以来的中央环保督察在污染监控、规范统计等方面发挥了重要作用。2018年全国危险废物设计处置利用能力4691.53万吨/年,实际处置利用危险废物1584.41万吨,实际产能利用率仅不到33.8%。虽然此次污染普查危废产生量并未大幅超出年鉴统计数据,但巨大的贮存危废量仍将带来危废处理处置新增需求以及存量处置设施产能利用率的提升。
水污染治理形势依然严峻。2017年全国水体主要污染物化学需氧量排放总量2143.98万吨,10年间仅同比下降29%,排放量仍处较高水平。其中,七大流域(长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河)化学需氧量排放接近2000万吨,占全国排放总量的91%,重点流域排放强度仍较大,水环境治理有望成为今年“十三五”规划收官之年的冲刺投资方向。同时,水环境治理项目通常投资体量大,建设周期长,资金、设备、人工等各领域需求拉动大,也是精准释放投资、环保补短板的优质选择,能够容量大体量投资资金。
维持行业“推荐”评级:2007-2017年,从第一次污染源普查到第二次污染源普查,全国污染治理设施建设及治理能力有极为明显的提升,但是从普查结果看,垃圾焚烧处理率仍偏低、大量危废贮存需要处理处置、重点流域水污染形势依然严峻,我们认为下一步污染治理亦将重点聚焦上述短板,具备较大的投资空间,维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股:从环保补短板的角度,我们建议关注三条主线:1)受益于垃圾焚烧处理投资力度不断加大,焚烧处理率不断提升:瀚蓝环境;2)受益于危废处理量及产能利用率提升:润邦股份、高能环境;3)流域治理:碧水源。
风险提示:相关上市公司业绩不达预期风险;政策推进不达预期风险;环保投资力度不达预期风险。

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