【研究报告内容摘要】
市场回顾:
上周汽车板块上升3.45%,沪深300指数上升1.31%,汽车行业领先沪深300指数2.14个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第6位,总体表现位于上游。
子板块中,乘用车(4.59%),货车(2.02%),客车(1.75%),零部件(3.35%)。
行业热点:
大众为电动化战略初步投资约4.5亿欧元大众汽车自己将为合资公司的“northvoltzwei”工厂(即生产锂离子电池的工厂)建造厂房和基础设施,此项目将投资约4.5亿欧元。
特斯拉申请电力供应商牌照特斯拉最近提交了英国电力供应商许可申请,将在英国开展能源供应业务。
每周一谈:4月下游需求回暖重点车企销量转正预计4月乘用车零售有望-10%以内。2020年q1乘用车终端零售销量下滑38.8%,1-3月终端零售增速分别为-30%、-79.1%、-30.7%。q1行业销量承压,但疫情对乘用车销量的影响正在逐渐消退,根据草根调研,乘用车终端消费回暖趋势明显,其中豪华品牌销量已经达到19q4的水平,预计同比实现正增长;
合资和自主品牌环比改善明显,我们预计4月乘用车终端零售增速-10%以内。
4月批发销量同比转正,预计q2将进入补库存阶段,全季度有望实现正增长。
1-3月乘用车销量增速分别为-20.5%/-81.7%/-48.4%,q1乘用车销量同比下滑45.4%。根据乘联会公布的4月份周度数据,4月前四周批发销量同比增长0.8%,4月批发销量将同比转正。20年1-3月份渠道库存都在下降,终端零售大幅下降的情况下,渠道处于库存去化的阶段,1-3月渠道库存分别为-29.7万/-0.8万/-5.6万,q1渠道累计库存-36.1万,较19q1累计库存下降43.7万,因此我们认为q2有望进入补库存阶段,车企批发销量有望实现正增长部分头部企业4月销量转正,印证了下游需求回暖的趋势。各车企陆续公布其4月份销量情况,根据各公司公告,长安汽车、广汽集团、吉利汽车、一汽大众等销量分别同比增长32%、6.1%、1.5%、9.9%;上汽集团和长城汽车销量分别下滑8.6%和3.6%,可以看出各车企销量环比均有较大的改善。我们认为随着中央和各地方刺激政策陆续出台,将对乘用车消费产生一定的提振作用,下游需求进一步得到释放。
投资策略:乘用车行业寒冬已过,q2为布局时点,建议增配乘用车和零部件。
乘用车行业自18年进入周期下行阶段,19年筑底,预计20q1行业复苏,但受到疫情影响,q1销量大幅下滑。通过对3-4月销量和终端调研分析,我们认为乘用车销量将逐月改善,预计q2批发有望实现正增长,零售与19年q2持平;由于19q3零售基数较低,20q3销量将转正。基于对行业复苏的预期,我们认为q2乘用车和零部件板块将会有趋势性投资机会,建议增配乘用车和零部件板块相关标的。
w乘用车板块:推荐上汽集团(估值较低,上汽通用销量改善),长安汽车(自主爆款带动销量高增长、福特销量触底);
w特斯拉产业链:拓普集团、均胜电子、新泉股份、宁德时代(电新)等;
w大众meb产业链核心标的华域汽车、星宇股份、精锻科技等;
w基于对q2海外疫情悲观预期情况下,估值位于底部的零部件企业爱柯迪,我们认为随着海外疫情缓解,公司出口订单将恢复,疫情对公司业绩影响或小于预期,建议底部重点布局。
投资组合:星宇股份15%、华域汽车15%;新泉股份20%、拓普集团25%、爱柯迪25%。
风险提示:政策力度不及预期;海外疫情控制力度不及预期。

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