【研究报告内容摘要】
事件:
2020年5月11日,中国人民银行公布2020年4月金融统计数据。
投资要点:
4月社融存量增速上升0.5%至12%:4月份社融规模为3.09万亿,同比多增1.42万亿元。存量同比增速12%,较3月增速环比上升0.5个百分点。我们预计2020年全年社融规模将达到28-29万亿,全年社融增速将11%左右。表外融资增加21亿元,同比多增1448亿元,其中委托贷款减少579亿元,同比少减618亿元;信托贷款增加23亿元,同比少增106亿元;未贴现的银行承兑汇票增加577亿元,同比多增934亿元;企业债券净融资9015亿元,同比多增5066亿元。
4月居民和企业部门信贷需求双回升:4月新增贷款1.7万亿元,同比多增0.68万亿元,较2月份有所减少。从结构上看,居民端贷款修复明显,居民信贷增加6669亿元,其中短期贷款增加2280亿元,同比多增1187亿元,中长期贷款增加4389亿元,同比多增224亿元。企业端信贷新增9563亿元,同比多增6092亿元,其中短期贷款减少62亿元,同比多增1355亿元,中长期新增5547亿元,同比多增2724亿元,预计与基建投资配套贷款的加快投放有关。票据融资增加3910亿元,同比多增2036亿元。
展望:从4月的人民币贷款数据看,疫情对经济的影响正在减轻。居民端的贷款随着房地产销量的回升,长短期贷款均同步快速恢复。企业端,贷款的期限结构优化,中长期贷款延续增长势头,短期贷款的减少,或与企业短期现金流条件好转有关。而且近两个月的企业债融资的放量,也有助于改善企业端的现金流压力。存款的增长主要集中在企业端和非银机构。企业端,叠加较高的票据融资,参考当前存单以及理财的收益率,仍有一定的套利空间。另外,随着第三批专项债额度的下发,预计5月专项债发行规模高位,将对社融形成较强的支撑。
风险因素:疫情持续时间存在不确定性,或加大经济的短期波动,整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。
行业监管超预期,可能会对板块业务的发展产生影响。

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