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川财证券--恒生电子事件点评:疫情影响有限,Online策略持续推进【公司研究】

2020-2-14 17:49:00发布13次查看ip:发布人:

【研究报告内容摘要】
事件
根据公司发布的疫情期间公司相关经营情况说明公告,目前疫情预计可能对公司短期主营扣非业绩有一定影响。一季度不能完成施工的项目,公司将积极在后续q2、q3予以追赶,将项目工程实施进行及时落实,对全年影响不大,没有影响公司行业地位。借助疫情防控经验,公司将进一步推进online的经营策略。
点评
公司复工有序进行,助力金融机构正常运转。1月27日沪深交易所发布1月31日休市的通知,这一调整将影响几乎所有用户ta系统的清算结果。1月28、29日,恒生陆续发布各ta系统的应急预案。2月3日开市,ta系统在各大金融机构顺利完成结算。为保证2月3日沪深交易所正常开市后证券公司等金融机构正常运作,2月3日至2月7日公司以值班办公模式复工,保证客户系统正常运营。2月10日公司开始进入全面现场为辅、远程为主的办公状态,目前预计2月17日按照地方政府要求全面复工。
q1扣非归母净利润对全年贡献有限,疫情对公司全年影响可控。具体来看公司疫情期间经营情况:(1)公司在产品技术开发能保持较高效率;(2)客户服务工作基本没有受到太大影响。(3)测试工作在疫情开始时受到较大影响,后来引进新的网络技术手段效率得到大幅提高。(4)市场营销:商机确立、合同签署、招标投标等都会延后,对策是积极开展线上营销。(5)项目工程实施:已签署合同但需现场实施的项目工程无法顺利推进,影响公司短期收入确认。历年来看,公司q1业绩对全年贡献占比较低:2015至2018年度,q1营业收入占全年比重平均为15.20%,扣非归母净利润占全年比重平均为14.79%。
盈利预测
我们预计公司2019-2021年营业收入分别为41.10、51.80、65.62亿元,归属母公司净利润分别为13.16、12.41、16.68亿元,eps分别为1.64、1.55、2.08元/股,对应当前股价为94.2元,pe分别为57.48x、60.95x、45.35x,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。

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