【研究报告内容摘要】
smm电池级氢氧化锂(粗颗粒)均价涨500元/吨。2月11日smm钴锂新能源现货报价显示,电池级氢氧化锂(粗颗粒)报价为5.2-5.8万元/吨,均价为5.5万元/吨,较前一日上涨0.05万元/吨。 疫情影响下短期供应紧缺是国内氢氧化锂价格反弹的主要原因。我们认为,受新冠肺炎疫情影响,锂盐厂复工延迟、物流交通受限导致氢氧化锂供应缩减是国内氢氧化锂现货报价上涨的主要原因。氢氧化锂供给主要在国内,但高端氢氧化锂需求主要在海外,国内疫情影响下短期锂盐厂开工不足或持续,但海外需求不受影响,部分锂盐厂需优先保证海外长单客户的需求,加剧了国内氢氧化锂供应紧缺。后期若疫情得以控制,随着锂盐厂开工率提升,氢氧化锂供应紧缺将会缓解。
短期供需变化对出口高端氢氧化锂价格影响不大。从需求端看,目前国内氢氧化锂需求也同样受到抑制,因此供需格局上看出口的高端氢氧化锂更为紧缺,甚至贯穿全年。但是海外氢氧化锂基本以长单为主,多为毛利率定价,其价格变动受锂精矿价格影响更大,短期内不受供应紧缺或过剩影响。所以,即使海外氢氧化锂供需在未来较长一段时间内都较为紧缺,但价格也可能会随着锂矿价格下滑继续走弱。
国内和海外氢氧化锂市场需分开来看。目前海外氢氧化锂市场供应主要来自alb、赣锋锂业和livent,天齐锂业澳洲新建氢氧化锂产能仍未批量生产。国内氢氧化锂主要供应商有雅化集团、海门容汇锂业、山东瑞福、威华股份等。疫情影响下短期国内氢氧化锂价格上涨,供应国内的氢氧化锂企业受益更为明显,而对出口海外的企业影响不大。出口海外的企业即进入国际龙头车企供应链的锂盐企业,其独立的定价模式导致在市场价低靡时,企业可享受较高的溢价,在市场价上涨时,则业绩弹性较小。长期来看,受到欧美车企严格的认证流程和对锂盐厂产能及研发能力等方面严格要求的影响,进入海外龙头车企供应链的门槛是限制高端氢氧化锂供应的主要因素,而欧美车企高镍化进程快于国内,因此目前对氢氧化锂需求更大,国内二线氢氧化锂供应商若能通过认证,同样会享受到较高溢价。
投资建议。国内氢氧化锂价格上涨,供应国内市场的企业业绩弹性更大,建议关注雅化集团和威华股份。另外龙头企业赣锋锂业因优先进入海外龙头车企供应链,继续享受氢氧化锂高溢价,天齐锂业新建氢氧化锂产能批量稳定生产后也将进入海外市场,建议继续重点关注。
风险提示。氢氧化锂价格继续下跌;新增产能释放超预期或高镍电池需求不及预期。

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